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估值修复进入新阶段
当前A股估值水平仍处于合理区间。沪深300指数的动态市盈率仅略高于过去10年平均水平。考虑到企业盈利能力正在改善，货币政策维持适度宽松，目前估值尚未达到过热状态。从横向对比来看，沪深300指数在全球主要股指中的涨幅并不算高。MSCI中国指数以26.9%的涨幅超过全球主要股指，显示出中国市场的相对吸引力。
市场信心回暖可能处于前期阶段。相较于更早反映乐观预期的港股，境内投资者的风险偏好仍有修复空间。融资余额时隔10年再次冲破2万亿大关，反映投资者对后市看好的热情明显提升。这种情绪改善对A股权益资产构成利好，同时意味着市场增量资金的增加。
结构性机遇逐步显现
产业层面的结构性变化为市场提供新动力。AI革命不断深化拓展，海外算力需求预期持续上修，国产算力技术稳步推进。AI应用开始创造收入，从投入到产出形成正循环。创新药领域，中国药企研发实力和性价比获得海外认可，创新药出海需求暴增。机器人、核聚变、军工、金融科技等主题层出不穷。
政策呵护为市场提供坚实基础。资本市场从重融资轻投资转向投融资并重，对减持、融资的监管要求更加严格。央行维持适度宽松货币政策，保障流动性合理充裕并引导融资成本下行。证监会推出系列活跃资本市场、提振信心的组合措施。
外资配置中国资产的趋势正在加强。截至7月31日，今年以来外资被动型基金累计流入已达110亿美元，超过2024年全年的70亿美元水平。美国被动型基金对中国股票市场的配置明显加速。国际投资者对中国股票市场的兴趣升至近年高点，新兴市场及亚洲基准共同基金自去年底以来已适度增配中国。
