近期现货黄金价格重回高位，国内金饰价格同步上调，叠加宏观经济不确定性背景下黄金的避险属性凸显，以及中金公司等机构指出本轮黄金牛市涨幅与持续时间仍低于历史主要周期，进一步强化了市场对板块的投资信心。
11月28日白银价格迎来大幅飙升，内外盘白银价格纷纷刷新历史新高，其中COMEX白银期货最高触及57.245美元/盎司，伦敦现货白银最高达56.78美元/盎司，国内沪银期货主力合约最高升至13239元/千克。截至目前，其年内累计涨幅已高达90%，成为年内表现极为强势的品种之一。
由于供应紧张以及对美国本月降息的预期升温，白银价格创下历史新高。美国劳动力市场持续疲软，而且美联储官员发表了一系列鸽派言论，市场现在笃定美联储将在12月降息25个基点。全球市场供应紧张的担忧重燃，也支撑了银价。尽管创纪录数量的白银流入伦敦、缓解了历史性的供应紧张局面，但1个月期白银借贷成本仍然居高不下。此外，光伏装机量维持高位、新能源汽车渗透率提升，长期拉动白银工业需求，且2026年白银供给预计持续短缺，为银价提供了刚性支撑。
伦敦金属交易所的期铜交易价格创下历史新高。大宗商品巨头摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group，Ltd)知名金属业务主管Kostas Bintas近日重申了其对铜价的看涨预期。他警告称，当前涌向美国的铜发货潮，可能导致世界其他地区的库存枯竭。
澳新银行ucden Financial分析师在一份报告中表示，围绕铜供应趋紧的市场叙事正变得越来越普遍。然而他还指出，该金属仍缺乏一个决定性的催化剂来迫使价格突破性上涨。他们补充说，这使得铜“对增量的看涨信号高度敏感”，例如下游需求的改善和中小型矿山或冶炼厂的适度供应中断。他们进一步表示，LME铜价可能会继续保持对相对较小的上行冲击作出反应并倾向于走高。
中金公司发布的2026年展望报告指出，从历史比较角度看，本轮黄金牛市可能尚未结束，其依据包括当前涨幅与持续时间仍低于20世纪70年代和2000年前后两轮主要上涨周期，且宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期潜在下行等因素，均对黄金价格形成支撑。
受影响板块分析：
黄金开采与冶炼板块：作为黄金产业链的上游环节，黄金开采及冶炼企业的业绩与金价直接挂钩。随着国际金价回升，矿产金销售价格上涨将直接增厚企业利润，同时库存黄金资产也将实现增值，行业盈利能力有望显著提升，相关龙头企业将优先受益于价格上涨红利。
贵金属饰品及零售板块：终端金价上调带动国内品牌金饰价格同步回升，结束此前连续下跌趋势，有望刺激消费者购买需求，尤其是在传统消费旺季临近的背景下，金饰零售企业的营收和毛利率可能得到改善，推动板块估值修复。
伴生黄金的有色金属板块：部分有色金属企业在铜、铅、锌等主金属开采过程中伴生黄金资源，黄金价格上涨将为这些企业带来额外的利润增长点。随着金价持续高位运行，伴生黄金业务对企业业绩的贡献度将提升，增强相关公司的盈利韧性。
重点公司介绍：
白银有色：公司业务涵盖白银、黄金等贵金属的开采、冶炼及加工，拥有丰富的矿产资源储备，黄金业务是其重要利润来源之一。随着金价回升，公司黄金产品销售价格上涨，有望带动业绩改善，同时在贵金属冶炼领域的技术优势进一步巩固市场地位。
盛达资源：国内领先的贵金属矿企，主要从事黄金、白银等矿产资源的开发利用，拥有多个优质矿山资产，矿产金产量稳定。金价上涨直接提升公司矿产金业务的毛利率，公司通过优化生产流程和资源整合，持续提升黄金资源的开发效率和盈利能力。
江西铜业：国内铜行业龙头企业，在铜冶炼过程中伴生回收黄金、白银等贵金属，黄金业务已成为公司重要的利润补充。随着金价高位运行，伴生黄金的回收价值显著提升，公司凭借先进的冶炼技术和规模化生产，有效增厚综合盈利能力。
中金黄金：国内主要的黄金生产企业之一，拥有完整的黄金产业链，业务涵盖黄金勘探、开采、冶炼、加工及销售。公司矿产金储量和产量均居行业前列，金价上涨对公司营收和利润的正向影响显著，同时公司积极拓展海外资源布局，进一步提升长期发展潜力。
