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半两财经 | 央行将适时开展临时正逆回购操作 收窄利率走廊宽度进入实操阶段

放大字体  缩小字体 发布日期:2024-07-08  浏览次数:43
核心提示:7月8日,中国人民银行发布公开市场业务公告称,为保持银行体系流动性合理充裕,提高公开市场操作的精准性和有效性,从即日起,人
 7月8日,中国人民银行发布公开市场业务公告称,为保持银行体系流动性合理充裕,提高公开市场操作的精准性和有效性,从即日起,人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,时间为工作日16:00-16:20,期限为隔夜,采用固定利率、数量招标,临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作,操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。

 

 

业内人士表示,央行此举为公开市场操作在工具上、期限上、时间上提供了更多的选择。央行推出临时正逆回购公开操作,意在提高对公开市场资金的调控效率和精准度,同时,引导短期利率,发挥利率走廊的作用。

中国银行研究院研究员梁斯表示,逆回购被作为投放短期流动性的重要手段。但从市场运行情况看,受财政收支变化等临时性因素影响,市场流动性供求可能出现暂时性的不稳定,部分时点货币市场基准利率偏离政策利率,使得机构融资成本被动上升。正回购本身是回收流动性的手段,用于应对暂时性的资金供过于求,是货币政策的常规工具。视情况启用正、逆回购,意味着可正可逆,能够在市场流动性供求出现偏离时进行精准调控,稳定利率走势,引导市场预期。

6月19日,央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上表示,调控短端利率时,中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助,把货币市场利率“框”在一定的区间。目前,我国的利率走廊已初步成形,上廊是常备借贷便利(SLF)利率,下廊是超额存款准备金利率,总体上宽度是比较大的。这有利于充分发挥市场定价的作用,保持足够的弹性和灵活性。从近段时间货币市场利率走势看,市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行,波动区间明显收窄。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用,需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号,可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。

据了解,我国利率走廊的基本雏形为:以SLF利率为上限、超额准备金利率为下限,政策利率中枢为7天公开市场操作(OMO)利率、目标市场利率为7天期债券质押式回购利率(DR007)。目前,短期政策利率(7天OMO利率为1.8%)分别距离上下限100个BP、145个BP,利率走廊的宽度为245BP。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,央行今日宣布推出的举措显示收窄利率走廊进入实际操作阶段。临时正回购利率可以看作新的利率走廊的下限,而临时逆回购利率可看作新的利率走廊的上限。如果市场流动性充裕,短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率低20个基点以上,央行可通过临时正回购吸收市场流动性,避免市场利率低于临时正回购利率;反之,如果市场流动性偏紧,短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率高50个基点以上,央行可通过临时逆回购投放市场流动性,避免市场利率高于临时逆回购利率。

王青认为,利率走廊的宽度将从现有的245个基点大幅收窄至70个基点,收窄幅度超出市场预期。

央行可能会在什么时候运用新工具呢?中信证券首席经济学家明明表示,央行此举增加了一个日间流动性管理工具,有助于稳定市场流动性,预计央行对隔夜的逆回购操作不会太频繁,可能在月中和月底、季末操作。金融机构可能在月末、月中面临流动性波动,央行通过日间流动性操作可以更好稳定市场流动性。这也是落实央行行长潘功胜的讲话,加强7天逆回购引导作用,引导短期利率,类似发挥利率走廊的作用。

 
 
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