万科A股价接连下跌，“宝能系”之前重金买入的筹码，如今是盈还是亏？牛熊交易室（niuxiong2016）今天推出“谁的万科”系列分析第11篇，估算“宝能系”持股市值浮盈。
在“万宝之争”的影响下，自复牌以来，万科A的换手率犹如“过山车”一般跌宕起伏，同时，每日主力净流入均呈现负数。因此，牛熊交易室（niuxiong2016）分析，此时，市场于万科A是相对持观望和看空的态度。
图1： 万科A 自复牌以来换手率和主力净流入走势
万科A股价“一泻千里”，此时“宝能系”浮盈还剩多少呢？
根据牛熊交易室（niuxiong2016）不完全统计，在考虑融资成本的情况下，停牌前“宝能系”浮盈还有193亿元，然而截止7月18日收盘，浮盈仅剩7.29亿元。换句话说，“宝能系”还有1.52%的下跌空间，就会触碰其综合持股成本线。复牌短短11日，“宝能系”约186亿元的浮盈蒸发。
表1： 截止2016年7月18日，“宝能系”持股市值浮盈估算
另外，牛熊交易室（niuxiong2016）在7月8日收盘价17.43元的基础上，按照0.8的平仓线，重新估算了“宝能系”用于增持万科A的9大资管计划亏损情况。除了较早的安盛1号、安盛2号、安盛3号之外，其余6大资管计划已经全部“沦陷”。所有资管计划合计浮亏达到约12.89亿元。
表2： 截止2016年7月18日，“宝能系”9大资管计划亏损测算
“宝能系”前方损失惨重，那么，后方“粮草”又如何呢？
近日“宝能系”再次重启股权质押融资。最乐观估计，南玻A(11.680, 0.00, 0.00%) 和万科A 均按照2016年7月14日持股市值的5折作价，1:3的杠杆进行配资，那么，“宝能系”最多能融资20.49亿元，仅为万科A 总市值的1.03%。尽管融资总额相比万科A的总市值而言是“九牛一毛”，但是“宝能系”依旧启动质押融资，资金紧张程度可见一斑。
表3：“宝能系”股权质押情况
“宝能系”持股市值浮盈蒸发186亿元，资金链日益紧张。此时，各大金主终于坐不住了！
据有关消息透露，与钜盛华合作的几家金融机构已有抱怨声音，称如今风险太大，股份锁定与机构止损相冲突。尽管股价下跌，但是难以执行强制平仓。
在牛熊交易室（niuxiong2016）看来，机构止损须尊重法律约束，触及平仓线大可要求劣后方追加保证金，如不追加，便可强制平仓或罚没股票。之后，假如股价继续下跌，优先方可能受累。
在利益面前，各大金融机构还能成为宝能“蛇吞象”的坚强后盾吗？牛熊交易室（niuxiong2016）将会持续为您跟踪报道。
